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在宏观不确定因素增加、衍生品工具不断推出的背景下,利用衍生品进行产融结合,做好风险管理成为金融机构和产业企业共同面临的课题。8月27日,在大商所主办的“2019机构大宗商品衍生品论坛”专题论坛环节,来自产业企业、贸易商、私募机构和券商的嘉宾,探讨了金融机构通过衍生品助力实体产业发展的路径。

作为国内较早运用ca88亚洲城下载官网进行定价和风险管理的产业企业,九三粮油工业集团有限公司副总裁安科峰介绍,油脂油料行业是ca88亚洲城娱乐电脑版开放比较早的行业,国际化和市场化程度较高,影响因素也比较多,行业在ca88亚洲城下载官网工具应用和风控体系建设上比较完善,并且因为较早和国际接轨,积累了一定的经验。“目前油脂油料行业基本采用以ca88亚洲城下载官网合约为定价基础的操作模式。”他说。

他表示,九三集团处于产业链的中间环节,同时要面临原料采购成本和产品销售价格两方面的风险。“利用ca88亚洲城下载官网进行套保是管控风险的必须选择,公司现在是以ca88亚洲城下载官网为主,期权、掉期为辅。在ca88亚洲城下载官网工具的应用上,我们也曾走过弯路,付过‘学费’之后才建立起一套完整的风控体系。”他说,九三集团现在主要利用大商所的豆粕、豆油ca88亚洲城下载官网以及少量的豆二ca88亚洲城下载官网进行套保,在国际市场买升贴水,锁定原料成本,锁定汇率,做豆粕和豆油的卖出套保,最终通过基差交易来实现压榨利润的管理。

“现在的大宗商品,特别是油脂油料行业市场竞争越来越激烈,也面临着更为复杂的经营环境和国际形势。利用单一的ca88亚洲城下载官网工具进行套保,已经远远不能满足行业风险管理的需求。”安科峰说,九三集团也在积极参与场外衍生品,主要是在场外期权方面,在交易所的支持下,和ca88亚洲城下载官网公司等开展了一系列尝试。比如在国产大豆的采购方面,利用豆一ca88亚洲城下载官网的场外期权加点价的方式,管理国内的原料采购风险。在豆油的库存管理、压榨利润,还有内外盘套保和联动方面,也结合场外期权进行了尝试。

通过这些尝试,九三集团认识到场外衍生品的灵活特性,能根据企业的特点和市场的情况量身订制。“场外期权能够丰富油厂压榨利润管理的手段。”他说,场外期权可以解决交割保险、资金流转利用、信用等问题,但也增加了不确定性,这给企业的团队提出了更高的要求。企业需要对ca88亚洲城下载官网和现货市场有更为透彻的理解,对ca88亚洲城下载官网工具有更精准的把握,需要有专业的团队负责方案设计、交易、结算等。

安科峰认为,企业在提高自身能力的同时,也希望和专业的机构合作。“现在企业和ca88亚洲城下载官网公司的合作,已经不是单一的通道业务,而是综合性的服务。ca88亚洲城下载官网公司场外业务方面的能力很强,参与也很广。企业还要和其他专业的金融机构合作,使其在提供资金服务的同时,为企业风控提供ca88亚洲城官网首页的服务。”

与油脂油料行业相比,聚烯烃产业对衍生品的运用水平和普及度还较低。北京四联创业化工集团有限公司董事长兼总裁廖承涛介绍,塑料ca88亚洲城下载官网上市12年来,帮助塑化产业规避风险,助推了产业发展。“未来4年,整个产业大概还会增加3000万吨的产能,塑化产业面临巨大的压力,行业将逐渐从供需平衡走向供大于求,从结构性过剩到全面过剩。”他说,目前,塑化行业真正利用ca88亚洲城下载官网工具套保、对冲的依然不多,如何用好衍生品工具提升自身能力,对行业来说非常紧迫。

塑化行业对衍生品利用水平的提升,他认为,需要相关金融机构的关注和支持。塑化产业上游比较集中,下游企业又极其分散,风险都集中在贸易商身上。“作为贸易商,我们运用衍生品有六大痛点,缺少公允的价格、仓储分布分散流动性强、信用融资程度不够、衍生品工具不足、行业应用衍生品能力不足、流通服务商的利益无法得到保障。”他说。

作为产业服务商,杭州热联集团股份有限公司副总经理劳洪波认为,实体企业对ca88亚洲城下载官网市场、对衍生品市场的需求其实分三个层面。一是投资需求,这个需求适合与机构投资者合作。二是战术性需求,需要用ca88亚洲城下载官网市场发现的价格确定性服务于企业生产经营的不确定性。三是战略性需求,就是应用衍生品改造生产经营流程。产业服务商要为企业提供衍生品服务,需要有对价格、确定性、基差、期权的研究能力、渠道能力、能力、资金能力、信用能力和风控能力,才能为产业上下游提供综合解决方案。

作为重要的金融机构,不少证券公司近年来也对实体企业的风险管理业务关注度提升。中信证券固定收益部交易主管张惠梓介绍,公司去年开始对大宗商品业务进行整合,将偏现货的业务转向ca88亚洲城下载官网公司风险管理公司,然后再进行客户的共享和合作。总公司大宗商品业务主要有两个思路,一是自营投资,二是给资本市场和企业提供产品和服务。

作为私募,杭州元善投资管理有限公司董事长孔亮表示,服务实体产业,他们相对比较间接,专业性主要体现在投资能力和研究能力上。“私募机构立足于大宗商品进行投资,一定要向实体企业学习其在自身产业中的专业。但实体企业可能只在某一领域比较专业,私募则可以研究多个产业链,广度更大。基于数据的分析能力和专业的投资能力,私募也可以在行情判断、产业演变等方面给实体企业提供战略参考。”他说。

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责任编辑:孙亚宁

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