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自2015年11月开始,黄金便展开了一轮涨势,一度成为2015年表现最好的资产。在国际金价重新接近1300美元/盎司的整数关口之时,众多投行也把对今年黄金价格的预期上调到了1400美元/盎司,如果这样的预期兑现,也就意味着黄金将重回牛市。

加息预期弱化,美元指数给予黄金以机会

  自次贷危机爆发以来,黄金价格可谓“成也美联储败也美联储”。从伯南克到耶伦,从量化宽松到加息,7年多以来,对美联储政策的预期一直是左右黄金价格的重要因素。而且,随着黄金金融属性的深化,金价对于政策预期的反应也越来越超前:QE1和QE2推出之后,黄金开始了波澜壮阔的上涨。但是在2012年9月13日推出QE3之前,市场早已预期,导致推出后不久金价即开始大幅下跌。而在2013年12月19日正式退出量化宽松政策之后,市场也只是阴跌。2015年是对美联储加息预期最强的一年,金价也从年头跌到年尾。然而在年尾正式宣布加息之后,黄金就开始转而上涨。

但进入2016年以来,市场对于美联储加息的预期也几近变动,此前高盛预期的4次加息算是市场主流。而至今年5月,不少研究机构甚至认为,美联储今年仅加息1次的概率也很大。这直接导致美元指数上涨乏力,给予包括黄金在内的诸多商品以上涨的机会。

全球经济疲弱,凸显避险重要性

  需要注意的是,美联储加息预期淡化的背后是全球经济复苏风险的上升。美国方面,面临的是核心通胀上升和全球其他经济体增长乏力的困境抉择。

在全球经济都缺乏增长动能的情况下,除了美股因其企业盈利的改善还获得了一些长线资金的青睐,其他国家的权益市场均有资金持续流出。EPFR公布的数据显示,5月第一周,全球股票市场基金出现了超过160亿美元的资金流出,为去年9月初以来的最大单周资金流出。而债券基金取得55亿美元的资金流入,体现出了市场的谨慎情绪。然而油价上升导致通胀预期升温,很有可能导致债券价格下行风险加大。权益类和债券类市场ca88亚洲城官网首页是结构性,而非趋势性行情,导致中长期资金在配置避险类资产时,把ca88亚洲城官网首页的权重放在了黄金上。

资金仍有入场空间

  从CFTC持仓数据可以看到,自2015年11月以来,黄金总持仓已经从多年来的低位开始持续上行,反映出市场的关注度在持续上升。然而更能反映出黄金的多头情绪,笔者使用了净多单占总持仓的比值这一指标,在图中可以看到这一指标已经回到了2011年年初的水平,而此时正是黄金价格大幅上涨之时。而全球黄金ETF持仓量也逐步回升到了2013年5月的水平,此时金价也在1200—1300美元/盎司附近。这表明目前美国市场对于黄金的乐观程度已经较高。

然而未来的市场增量将来自于世界最大黄金消费国之一的ca88亚洲城娱乐电脑版。回顾2011年的ca88亚洲城娱乐电脑版,普通百姓对于黄金的金融投资尚未被完全发掘,投资还有所局限。但在经历了金价的大起大落之后,投资者已经能够相对成熟地运用金融工具进行投资。后市ca88亚洲城娱乐电脑版资金仍有大量被动入场的可能,将构成黄金价格在突破1300美元/盎司后继续上攻的重要推动力量。

综上所述,黄金价格目前已经完全扭转此前近5年的下跌趋势,而受美元指数偏弱、以及全球资金流入避险资产的影响,黄金价格依然维持强势,再加上ca88亚洲城娱乐电脑版仍存在新增入场资金空间,黄金在站上1300美元/盎司之后,仍有冲击1400美元/盎司的动能。

(作者单位:兴证ca88亚洲城下载官网

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